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特斯拉向上,蔚來汽車向前

來源:億歐網 瀏覽次數:127 發布日期:2020-06-16

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特斯拉市值一路攀升,成為了全球市值最高的車企;蔚來汽車也在努力向前追趕……

近日,蔚來汽車在融資方面又有了新的動向。美國東部時間6月11日蔚來宣布了該公司發行的7200萬股美國存托股票(ADS)的定價,每股代表公司的A類普通股,價格為5.95美元/ADS。據悉,蔚來將授予ADS承銷商30天的選擇權,以購買最多1080萬股ADS。

根據這個募資要求,算上配售蔚來最終募資額度在4.922億美元,折合人民幣34億,這已經是蔚來今年以來募集到的第四筆巨額融資。

在諸多融資中,影響最大的要數合肥市政府參與的70億融資,但目前這部分資金還沒有全部到位。不過,得益于這次融資背書,蔚來開始掃去層層陰霾,股價逐步回升,這個逆轉可算是相當驚險。

雖然如此,但蔚來面臨的內外部環境沒有太大改變。從內部而言,蔚來依舊虧損,毛利為負且有擴大之勢;外部而言,汽車市場銷量下滑,特斯拉國產化加快、國內競品公司群雄逐鹿,激烈爭奪市場份額。對蔚來而言,要走好接下來的路,還要做好打持久戰的準備。

蔚來仍在危險期

5月28日蔚來發布的第一季度財報,從總體來看,蔚來仍然處在危險期。

財報顯示,蔚來一季度的營收為13.72億,環比下滑51.3%,同比下滑15.9%。從虧損來看,蔚來依舊處在虧損狀態,但虧損有所收窄。受疫情影響,營收縮減在情理之中。但虧損收窄,則多少算是意料之外了。

財報顯示,蔚來一季度凈虧損為16.918億,環比下滑40.9%,同比收窄35.5%。這對蔚來而言,意義重大,但蔚來面臨的困境并沒有多少改變。

從它的財報現金儲備來看,蔚來的賬面現金儲備僅有24億,按照目前蔚來虧損的速度,蔚來現存資金量連兩個季度的虧損都支撐不住。

蔚來通過剝離邊緣業務裁撤部分人員的手段,費了九牛二虎之力裁減成本,但是也僅僅收窄了虧損,但對于仍舊虧損的蔚來而言,仍然沒有脫離在懸崖邊跳舞的狀態。對比蔚來近兩年的財務報表數據,也可以清晰的看出蔚來目前的窘境。

據蔚來的現金流量表顯示,蔚來賬面上的現金及現金等價物正在逐漸變少。這跟它一直以來的負毛利有極大關系。

2018年財報顯示,2018年蔚來的毛利為-5.2%,2019年蔚來的毛利剔除召回電池成本之后為-10.9%。

可以看到2018年到2019年,蔚來的毛利不升反降,這讓蔚來的資產負債表進一步惡化,負毛利導致蔚來賣車賣一輛虧一輛,蔚來的資產不斷減少,負債不斷上升。

2018年末,蔚來的總資產還有188.43億元,總負債為106.92億元。一年后,蔚來的資產卻下降了42.61億元,負債卻增加了87億元。到2019年它的總虧損達到了194.04億元,資產負債率達到了133%,已經出現了資不抵債的情況,說蔚來的2019年處在懸空狀態絲毫不夸張。

而按照目前的情況,蔚來現有的現金最多也支撐不多其兩個季度的運營,這意味著留給它的時間不多了,它必須加速與時間賽跑。

融資融資再融資

實際上,這場蔚來與時間的比賽,從去年就開始了,但去年上半年,蔚來融資頗不順利。直到去年9月份,蔚來才與騰訊簽訂了2億美元的可轉債協議,拿到了一點融資,但這對蔚來而言杯水車薪。

真正融資加速,是到了今年年后。在今年一季度,蔚來分別敲定了三次融資,募資4.35億美金可轉債,借以渡過危機。后面又跟合肥市政府簽訂百億合作框架,這個融資協議完成之后,蔚來面臨的外部壓力才有所減小,但蔚來依舊缺錢,卻是事實。

原因是合肥市政府的錢屬于國資,國資對產業的規模和效果向來要求更高,合肥的錢并不好拿。換言之,合肥市政府的融資需要蔚來達成條件才能夠拿到。在未能達成條件之前,蔚來依舊得自謀生路。

按照合肥市政府的條件,蔚來需要滿足如下條件:

首先,需要在合肥設立“蔚來中國總部”,項目初步計劃融資145億;其次,蔚來需要規劃建設總部集研發基地(10億元)和第二生產基地(15億元)。

其次,要求蔚來中國要在2020年上半年上市3款車型,營收148億元;再次,2024年上市6-8款車型,營收1200億元,2020年至2025年總營收4200億元。最后,將來蔚來中國還需要在2025年之前在科創板上市。

這些條件除了條件一和二之外,其他條件實現起來難度都不小。舉個例子,就拿營收來講,2019年蔚來的全年總營收不過78億元,而現在要求2020年蔚來在前半年就實現148億的營收,這意味著蔚來必須實現100%的增長才能達成目標,實現的難度不低。

在尚未達成目標之前,這筆錢并不能一下子到賬。而此次美股增資,正是蔚來為了緩解流動性風險所做的進一步動作。不過,好在有了合肥市政府的背書,蔚來的股價開始上漲,這為本次融資奠定了良好的基礎。

從資本市場來看,已經拿到融資的蔚來暫時脫離險地,但危險期還未過。對于蔚來而言,拿到融資之后,其未來發展仍然面臨著長期性風險和挑戰。

蔚來的“新常態”戰爭

從當前來看,蔚來至少還有三方面的問題需要解決。

一、銷量爭奪戰越發激烈

隨著2020年新能源車補貼新政出臺,特斯拉中國的Model 3標準續航升級版應聲降價,補貼前售價32.38萬元降至29.18萬元,特斯拉的其他車型也在降價,同時隨著國產化加速以及新能電池研發的加快,特斯拉的價格優勢會逐步凸顯,這對于原本尚有價格優勢的蔚來ES6、ES8等都有影響。

但影響ES6、ES8銷量的不只有特斯拉,新造車勢力的小鵬P7、威馬等也在逼近,比亞迪、北汽、上汽、吉利等國產新能源汽車“大戶”也在極力追趕,30萬價位新能源汽車銷量爭奪戰一觸即發。

二、轉虧為盈的任務依舊艱巨

近兩年,蔚來的產銷量有了很大提升,但賣一輛虧一輛的情況沒有得到根本轉變,負毛利如同幽靈,極大消耗了資本的耐心,資本對蔚來的容忍度越來越小。

去年,支持蔚來的基石投資者高瓴資本清盤退出,支持李斌的小米系資本轉身投了小鵬4億美金,這說明轉虧為盈這場“翻身仗”已經迫在眉睫。李斌年初對外表示,今年一切動作要為毛利率提升讓步,努力到今年第二季度使得公司毛利為正。

三、量產任務也日益緊迫

造車新勢力而言,除了保證車輛正常下線交付之外,他們下一步要做的就是提升新能源汽車的量產水平。

汽車生產是規模經濟,要實現真正的盈利,必須提升整車量產水平。特斯拉連續虧了六年,直到其大規模的量產(年產能10萬輛)以及暢銷車Model 3大規模交付之后,才迎來了規模盈利。對于虧損中的蔚來而言,也是同樣的道理。

而這些任務必須在今年內取得階段性突破,這是資本給與蔚來的寬限期限。而依據蔚來目前的實力來分析,蔚來完成這個任務還有點困難。畢竟,即便是特斯拉,同時達成量產、盈利的目標,也不過是近些年的事情。

在競爭激烈的中國新能源汽車行業中,蔚來要想突出重圍,只怕是時間更久,這就注定了這是一場拼耐力的戰爭,問題是市場留給蔚來的時間已經不多了。

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